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Las 5 claves para entender lo que ocurrirá con Abengoa luego de que firme su rescate

La firma del acuerdo para salvar a la compañía ocurriría mañana. ¿Qué pasará con la deuda? ¿Cómo será la nueva Abengoa? ¿Qué pasará con los accionistas? ¿Qué queda para sellar el pacto?

El rescate del grupo de ingeniería y energías renovables está en la agenda inmediata y su firma ocurriría en las próximas horas.  La fecha prevista es mañana, aunque puede dilatarse hasta comienzos de la próxima semana.

Estas son las cinco respuestas principales a la situación que vive el grupo de ingeniería:

1. ¿Qué pasará con los accionistas? Abengoa cuenta con alrededor de 50.000 pequeños accionistas. La capitalización de dos tercios de la deuda del grupo implicará la emisión de una avalancha de nuevos títulos que diluirá la participación de los actuales accionistas a la mínima expresión. Estos últimos tendrán, para partir, solo un 5% del capital, mientras que los bonistas se quedarán con la mayoría –alrededor de un 55%– y los bancos, con el 40%.

2. ¿Qué pasará con la deuda? La deuda corporativa del grupo es de más de US$10.312 millones. En torno al 70% de esta –es decir, unos US$6.582 millones– se convertirá en acciones mediante una ampliación de capital, la que provocará la dilución de los socios actuales.

La metamorfosis se hará a un precio superior al de la actual cotización, por lo que los acreedores sufrirían pérdidas, que al principio no se notarán. Sería en el momento en el que vendan esos títulos en el mercado, por debajo del precio al que se les ha valorado a ellos en la capitalización de la deuda, cuando sufrirían las pérdidas. Se estima que las pérdidas podrían rondar el 70% respecto al nominal original de los préstamos.

El resto de la deuda, por unos US$3.291 millones, quedará como sostenible y habrá un calendario de devolución específico para ella, sin que haya quita para este importe.

3. ¿Qué necesidades tiene el nuevo grupo? La compañía necesita más de 1.100 millones de euros de liquidez (US$1.207 millones) que serán aportados por grandes gestoras de fondos de inversión, como BlackRock, Invesco, D.E. Shaw, Värde, Centerbridge, Elliott, y la aseguradora AIG. Ellas serán las que aporten el grueso de ese dinero nuevo; los bancos se reservan la posibilidad de hacer un gesto e inyectar una parte mínima de esa liquidez.

4. ¿Cómo será la nueva Abengoa? La multinacional andaluza se centrará en los dos negocios que mejor hace y que más margen de beneficio le reportan: el de ingeniería y el de concesiones o proyectos llave en mano que además implican el cobro por servicios prestados a largo plazo. Con estos segmentos, la compañía prevé obtener un margen de Ebitda (qué porcentaje se convierte en beneficio bruto de explotación del que ingresa) entre el 8,75% y el 14%.

Abengoa venderá la división de bioenergía. El grupo espera lograr unos US$1.097 millones con su venta, y otros US$548 millones de otros proyectos que ahora no son rentables. El plan de negocio de la compañía reestructurada prevé la generación de US$1.097 millones de liquidez entre 2017 y 2019 y de US$767 millones anuales a partir de 2020.

5. ¿Qué queda para sellar el pacto? Todavía faltan detalles relativos a la participación de la banca en la aportación de liquidez, que en todo caso sería simbólica, así como el reparto final del capital.

La gran misión de Abengoa una vez firmado ese pacto entre la primera línea de los negociadores es lograr el quórum necesario del resto de acreedores. Necesita la luz verde de tres quintas partes del pasivo y de dueños del 75% de pasivo financiero antes del 28 de marzo.
Fuente: Pulso

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